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[貨幣和銀行] 如何看待金融“放水”現象? [分享]

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ljclx 發表于 2019-10-13 08:34:22 |只看作者 |倒序
釋放貨幣,我們一般理解為放水,因為水就是貨幣,這個比喻很貼切并沒有錯誤。

但是實際上,可能并不像我們所想的那么簡單。

我反復強調過,當今貨幣體系經過不斷演變,貨幣有央行發行的基礎貨幣和商業銀行各項存款而形成的貨幣供應量,更嚴謹地來說是活期存款構成流通貨幣這樣的區分。

一般來說,央行增加基礎貨幣,都可以理解為放水,因為社會的基礎貨幣也是流通貨幣。
但是,我國央行通過MLF等方式釋放的再貸款這樣的基礎貨幣,就不能直接理解為放水的行為,因為這些基礎貨幣并不是流通貨幣。只有通過商行釋放信貸并派生存款導致活期存款增加,導致社會流通貨幣供應增加才能理解為放水。因此這里,央行不斷釋放MLF等再貸款表面上是放水行為,但實際上不是,實際上是只有商行增加信貸規模才能理解為放水。

同樣,以美聯儲來說增加資產負債表購買美國國債來說,也需要注意區分基礎貨幣和銀行存款的區別。
本人對外圍貨幣體系并沒有深入研究。但從邏輯上來說,假如美聯儲是購買社會中存量國債的話,那么就會導致社會流通貨幣增加,直接購買美國ZF增量發行的國債,也是如此,都會導致社會流通貨幣增加。但是假如購買銀行體系內的存量國債的話,這樣只是補充銀行體系內的超額準備金。這樣操作,并不會增加社會上的流通貨幣供應規模,那么這種方式,就不是放水了。(銀行體系內哪來那么多國債,我也是質疑的,但從邏輯上來說,這是成立的)

因此,具體問題需要具體分析和對待。

因為貨幣一詞,在實物貨幣時代,沒有那么多內涵,而現在,貨幣一詞演變了,演變得要注意區分央行發行的基礎貨幣與商行創造的流通貨幣的區別了。

所以,貨幣體系真的演變了。
我們只需要用心體會一下,15年前。我們的存款,工資等收入雖然也是打入我們的銀行賬戶中,但是都需要取現,才能進行流通和經濟交易。

而現在,存款無需取現了,直接可以通過電子貨幣及其支付平臺進行交易,而且十分方便和快捷。

這一點,潛移默化中我們無法體會到有多大的變化和影響,但是沉下心來,我們會體會到這些巨大的本質變化的。

而對于宏觀經濟和金融領域,這些變化, 足以產生本質性的具有歷史變革性的影響。能讓很多金融理論出現局限性而不再適合用來分析當前的宏觀經濟問題了。

央行釋放基礎貨幣有2個去向和目的,1.直接注入社會補充流通貨幣供應,例如央行直接購買國債,或者購買社會中的外匯,或者購買社會中的黃金等等都是這個方式(請留意我國央行的黃金儲備增加了)。2.注入銀行體系補充銀行的流動性即補充超額儲備或者超額準備金。
而補充銀行補充流動性又有2個不同的主要目的。1.應付擠兌。2.釋放信貸份額。或者兩者兼而有之。因此,我們需要區分央行釋放基礎貨幣到底是為了應對哪一種情況。

而美聯儲和歐洲又與我國央行貨幣體系不同。他們央行直接購買國債,可以等同于直接往社會中釋放基礎貨幣增加基礎貨幣或增加流通貨幣。而假如美聯儲購債的基礎貨幣流入了銀行體系補充了超額準備金,那么就是應付擠兌為目的的,這就意味著有資本在流出美國。(假如世界性拋售美債就能產生資本流出美國的效果,但這點不太確認,謹慎對待,無法深入分析并用數據來論證,)

外部貨幣體系我沒有深入分析,所以具體細節無法深入。

分析思考貨幣問題,或者宏觀經濟問題,首要第1點,就是一定要區分基礎貨幣和銀行存款的區別。并同時認識到,央行發行的基礎貨幣,和銀行的活期存款,同時都是社會的流通貨幣這個本質現象,背后,就有很復雜的運行規則和內在規律了。
關鍵詞:超額準備金 貨幣供應量 資產負債表 基礎貨幣 流通貨幣

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